股权分置改革 大盘洗洗更健康 深康佳a股

股权分置改革 大盘洗洗更健康 深康佳a股...摘要:奖励有望正真落实,步步高:推动金融子生态系统建设,三全食品:三全鲜食重塑基于互联网的商业模式“强烈推荐“评级 类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:蒋鑫 日期:2014-12-01 三全鲜食业务通过搭建自掎用户平台,味千、全家盒饭每日单庖300 多人次消费,为电子废弃物领域唯一的国家级电子废弃物循环利用工程技术研究中心,公司电子废弃物拆解量从2013 年的200 万台提高到700万台,发起设立夹层基金并利用杠杆在一线城市战略布局。
  维持56.5元目标价和“增持”评级:我们看好工业4.0时代智能制造和工业大数据将催生对光器件的巨大需求,光迅作为国内光器件领导者有望受益最大,我们维持2014-2020年EPS0.84/1.13/1.59元,维持56.5元目标价和“增持”评级。  光连接被忽视:市场主要关注工业4.0时代的机器人技术和工业自动化流程,我们认为光连接在工业4.0时代的价值被忽视和低估,据Infonetics,光器件在非通信行业的市场空间有望在5年后达到50亿美元,年复合增速40%,远高于通信行业。理由:在诸如电力、交通、煤炭等领域,工业流程的自动化将产生大量高速的工业数据,这些高速的工业数据通过传统的铜线传输将面临距离短、干扰大、带宽受限、能耗高等一系列问题,光纤将逐步替代铜线,光器件的应用将持续扩大。  德国西门子将发展有源网络器件作为工业4.0的核心任务之一:作为工业4.0的主要倡导者,德国西门子将SCALANCE作为工业4.0的核心战略之一,SCALANCE致力于工业通信的发展,在严酷的工业环境下,能够集成、灵活、安全、高性能地构建工业以太网。  工业光器件环境矾土耐受度要求更高:相比于电信行业光器件,工业光器件要求耐高低温、耐湿、耐尘等,光迅的工业光器件已有销售,未来有望持续受益于工业4.0的高速发展。  催化剂:非通信行业信息化招标;中国政府制定推广工业4.0标准。  核心风险:国内工业4.0迟迟无法落地;光迅缺少重视错过机遇  太极实业:海太新合同进展顺利,有望如预期利好公司发展  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:潘喜峰 日期:2014-12-01  双方继续合作意愿强烈,保障海太稳定可持续发展。《备忘录》明确了在一期后工序服务合同届满后,海太继续为SK海力士提供后工序服务,且二期合作的服务期限仍为5年,自2015年7月1日至2020年6月30日。继续合作是一种“双赢”的局面,有利于巩固海太与SK海力士的战略合作关系,保证了海太未来5年的稳定可持续发展,公司将从与海力士的继续合作中进一步提升在集成电路封测领域的影响力。  新合同有望落实节约成本的奖励,为上市公司带来更大收益。海太向SK海力士提供后工序服务的费用仍由全部成本和约定收益构成,但二期合同中将明确SK海力士将按海太每年成本节约金额按一定比例给予海太额外奖励,奖励有望正真落实。海太半导体生产成本较海力士本部节省15-20%,随着海太设备折旧即将完成,成本节约将更多。我们预计新合同有望为海太争取到每年超过千万美元的奖励收益。  同意海太开发新客户,掌握发展的主动权。《备忘录》中表明,新的5年合作期内,在不影响海太为SK海力士提供后工序服务的基础上,海太有权开发非Memory产品的新客户,甚至在经海太董事会批准后,也可以开发Memory产品的新客户。我们认为,这将有助于海太掌握自身发展的主动权,增加与其他客户合作的机会,充分利用产能,增强抵御风险的能力。  盈利预测。预计公司2014-2020年EPS分别为0.05/0.11/0.14元,当前股价对应动态PE分别为108/45/35倍。考虑到公司长期的发展潜力和投资价值,维持“增持”评级。  风险提示:海太新合同为公司争取到的利益分配低于预期;太极半导体市场开拓不力;化纤业务业绩持续下滑。  步步高:推动金融子生态系统建设 ,拟成立小额贷款公司“强烈推荐”  类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:徐晓芳 日期:2014-12-01  公司公告,拟投资3亿元设立小额贷款公司,公司股权比例75%。我们认为,公司正在努力构建本地化020大平台生态系统,成立小额贷款公司是建设金融子生态的重要一步,既可以增加利润增长点,又可以巩固供应商关系,强化供应链。  投资要点:  “云猴”平台上线,开拓本地化020蓝海:10月29日,公司宣布实施本地化020大平台战略及“云猴”平台上线。我们认为,公司兼具互联网思维和实体零售思维,拥有特定区域内密集的全业态门店网络、完善的供应链和物流体系、深厚的客户基础和开放的心态,在本地化020方面具备成功基因。  努力构建020大平台生态系统,金融子生态是其重要的一部分:此前公司公告拟以自有资金1亿元人民币成立“步步高支付科技有限责任公司”,以及本次拟成立小额贷款公司,均为建立金融子生态的重要步骤。预计在未来步步高的本地化020大平台生态系统中,其完整的金融子生态包括:互联网支付、互联网理财、供应链金融、消费金融、民营银行、互联网征信等。  打造供应链金融,培育新的利润增长点:零售企业具有从事供应链金融和消费金融的先天有利条件,此次拟成立小额贷款公司是打造供应链金融的重要举措。根据相关政策测算,步步高小额贷款公司每年营业收入的上限约为1亿元,净利润的上限约为5000万元,以75%权益、收购南城百货后新股本测算可增厚EPS0.053元;相对于原2015年盈利预测增厚6.38%。  维持“强烈推荐”:2014年,电商巨头、快递公司、地产公司、物业公司、IT创业者等纷纷在本地化020、社区020领域发力,而同时具备实体零售思维和互联网思维的步步高本地化020大平台战略模式最清晰,最具成功潜质。预计公司2014-16年EPS分别为0.78、0.83和0.85元,给予2015年25倍PE,目标价20.76元,维持“强烈推荐”。  风险提示:小额贷款公司成立进展、运转效率低于预期;坏账金额超预期  上汽集团:受益国企改革和金融改革的汽车股龙头  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王炎学,崔书田 日期:2014-12-01  维持增持。高股息率是催动公司估值从5倍PE回归到8倍PE的主要原因,随着金融改革等措施出台,以及无风险利率继续下行,市场将切换到按15年股息估值,预计15年股息为1.4元,按照5%股息率估值,上调目标价至28元,对应15年为9倍PE,维持2014-15年EPS分别为2.58元、2.98元。  预计2014年报每股分红提高至1.4元,业绩稳定增长,股息稳定提高。根据上汽集团公司章程规定:①利润分配政策保持连续性和稳定性,②优先考虑现金形式。我们预计公司2014年报每股分红将提高至1.4元,对应分红率54%。  公司受益于汽车行业消费升级单车收入持续提高的大趋势,业绩稳健增长,是股息长期上升的坚实保障。上海通用别克的SUV车型昂克威10月上市,是2015年主要利润增长点。  国企改革继续深化,新的激励基金计划有望在2015年推出。公司《激励基金计划》实施周期为2012-15年,我们预计2015年下半年公司有望出台新的管理层激励计划。  风险提示:分红政策调整,汽车销量下滑,市场竞争加剧。  人福医药:向上需要等待  类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:邓聪 日期:2014-12-01  业绩保持平稳。2014年前三季度实现收入50.43亿,实现归属母公司净利润3.28亿,同比分别增长17.31%与5.55%。单季度实现收入17.28亿,净利润0.99亿,同比增长15.87%与-4.35%。相比2季度的19.52%与12.03%有一定程度的下降,主要是由于销售费用率的上升导致净利率下降。  医疗服务行业进行了实质性的布局。公司计划在未来3-5年内布局约20家医院。人福医药公布了出资2亿元与钟祥市人民医院人福钟祥医院管理公司,与钟祥市人民医院建立战略合作协议,以此为平台为钟祥市人民医院提供管理服务,同时投资建设新院区。  不断进行其他业务布局以2970万购买新疆维药14.85%的股权,增持完成之后,人福医药将持有新疆维药69.85%的股份。估值2亿的新疆维药2013年静态8.3倍PE。  首次“买入”评级。预计公司2014-2020年收入分别增长20%、22%、23%,归属母公司净利润增长8.9%、28.3%、29.9%,EPS0.86元、1.1元、1.43元。对应现有股价25.76元PE 分别为29.94倍、23.34倍、17.97倍。DCF 估值分析公司合理价值为30.8元/股,现在价格25.76元/股,有较大程度的低估,我们首次给予“买入”评级。  风险提示:市场风险、宏观经济风险、政策风险。  三全食品:三全鲜食重塑基于互联网的商业模式“强烈推荐“评级  类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:蒋鑫 日期:2014-12-01  三全鲜食业务通过搭建自掎用户平台,重塑了基二互联网癿商业模式,通过对比分众传媒、饿了么等广告和用户估值,预估三全鲜食业务长期市值空间150亿元以上;速冻食品业务处二盈利低点,盈利回升后市值空间200 亿元以上。  三全鲜食所处外卖行业市场规模超过2 千亿元,每日外卖消费人数超过4800 万人,外卖租赁、人工成本低,覆盖范围广。味千、全家盒饭每日单庖300 多人次消费。餐饮租赁、人工成本高达收入40%左史,净利率仅8-9%;而曾经最大癿送餐企业福记食品顶峰旪每日送餐75 万仹,人工、租赁成本仅14%,净利率22%;外卖APP“食客”掏出卉年月订单数达到217 万,幵掌索出了在盒饭外包装上提供广告癿盈利模式。  若每1 万平米办公楼配1 台三全售饭机,三全鲜食市场容量超过2 万台公众机,收入规模超过45 亿元。鲜食通过APP下单支仑, 口味自迚化,有社交化匼名赠送功能,可掏送信息,每台公众机64 盒饭,均价14.5 元。APP“饿了么”外卖平台日订餐量达到三全1.56万机器销量,全家盒饭在上海达到三全4000 多台机器销量。  三全鲜食重塑了基于互联网的商业模式,对比分众传媒广告利润,饿了么APP 用户估值,三全鲜食业务市值空间150 亿元。预计鲜食业务毛利率38%,净利率10%。仍机器展示屏、支仑方式、鲜食人员招聘、盒饭数量设计可以看出公司有意将广告打造成盈利模式。参考分众传媒癿每个展示屏每年贡献17000 元收入,“饿了么”APP 日订单100 万,估值5 亿美元,每单估值8.4 元。预计未来三全仅广告就占收入癿4%以上,整体净利率15%,每台机器净利润3 万元,2 万台机器对应120 亿市值,加上30亿活跃用户估值, 市值空间150 亿。  速冻食品盈利处于低点,盈利回升后市值空间200 亿以上。扣除龙凤,2014H1 三全原有业务净利率约6.2%。三全短期仌以提高市场仹额为主,但长期市占率提升后净利率完全有可能达到10%。相比其仐快消品龙头,三全人员经费高出4 个多点,广告宣传费高出2 多个点,业务经费高出3个多点,折旧摊销费用高出掍近1 个点。预计三年后公司收入赸过80 亿元,市场仹额40%左史,该业务市值空间赸过200 亿元。  预计2014-2020 年收入为45.0 亿元、56.5 亿元、71.0 亿元,EPS 分别为0.26,0.50,0.70 元。行业14 年PS 在1.8-3.9 倍,给予14 年中值2.8 倍PS,目标价31.36 元,给予“强烈推荐“评级。  风险提示:三全鲜食掏广低二预期,龙凤整吅低二预期,竞争加剧  格林美:国家电子废弃物研究中心落户荆门,技术优势正在向盈利优势转变  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈俊鹏 日期:2014-12-01  事件:国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心挂牌落户格林美.  2014 年11 月27 日,我们参加了公司国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心挂牌落户仪式,为电子废弃物领域唯一的国家级电子废弃物循环利用工程技术研究中心。  强者恒强,技术优势正在逐步转化为经济效益.  1)彰显“循环利用”实力,有望强者恒强.  公司在电子废弃物领域技术优势突出,研发端:每年过亿的投入远远领先于行业水平;生产端:分选、金属提炼、再制造等技术也几乎为国内仅有。本次国家级的电子废弃物循环利用工程技术研究中心落户公司,是对公司技术优势的一个最好的评价,彰显其“循环利用”实力。  技术中心将促公司“强者恒强”,公司将引领国家先进循环利用技术的方向,将成为行业标准的制定者。电子废弃物的技术发展仍处于起步阶段,公司有望在传统品类的深加工、新产品的试运行中获得政策支持。  2)技术优势将逐渐转化为经济效益.  公司电子废弃物循环利用技术已为世界一流。但2014 年前,由于拆解量较小、拆解物深加工空间小等原因,公司盈利状况较差。在研发费用超过1 亿元/年,深加工投入超过10 亿元的巨大资本开支下,技术优势并不能带来很好的经济效益。  而2014 年,公司电子废弃物拆解量从2013 年的200 万台提高到700万台,电脑等高附加值产品开始逐渐放量,经济效益逐渐显现。今年是趋势的起点,未来将不断放大,形成强大的核心竞争力:单台盈利显著提高;单台盈利优势带来的市场集中度的提升。公司进入规模与技术共振阶段。工程技术研究中心的落地,将促进该优势的发展,同时如此大规模的投入和长期的研发积累,致公司模式难以复制。  投资建议:维持买入,目标价18.4 元。  公司为电子废弃物、废旧汽车、钴镍制品龙头,随着产能的释放、产能利用率的提升,14 年有望成为业绩拐点,同时看好并购基金未来带来的外延扩张。我们预计公司14-16 年EPS:0.27、0.46、0.58 元,维持“买入”评级,目标价18.4 元。  风险提示:金属价格下行的风险  南方汇通:重组大幕开启,华丽转型环保新材料“强烈推荐”评级  类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:姚玮,许硕 日期:2014-12-01  事件:  11月28日晚公司公告与南车贵阳车辆有限公司、南车株洲电力机车研究所、中国南车股份有限公司之重大资产置换协议。公司拟以其拥有的铁路货车相关业务资产、负债及子公司股权与南车贵阳拟以现金购买的株洲所持有的时代沃顿 36.79%股权进行置换。置出资产评估价为55,442.39万元,置入资产评估价为49,561.86万元,差额为5,880.53万元,由南车贵阳以现金作为对价向南方汇通补足。  点评:  通过置出“包袱”资产,置入优质资产,公司将由传统装备制造业向环保新材料行业华丽转型。公司铁路货车业务营收占比常年保持在50%以上,但近年来由于铁路货车行业需求不足,竞争加剧,同时原材料、能源、运输、人工等成本不断增大,盈利能力持续走低。而子公司贵阳时代沃顿是国内复合反渗透膜龙头企业,技术实力强,近年来受益工业净水、家用净水器和海水淡化等领域需求的强劲增长,营收规模快速增长,盈利能力持续增强。本次重组拟置出铁路货车业务,置入贵阳时代沃顿 36.79%股权,公司主营业务将由铁路货车业务转为膜材料和植物纤维业务,公司由传统装备制造企业转型为环保新材料高科技企业。  重组后公司资产质量大幅提高,持续盈利能力显著增强。重组后公司主要资产为控股79.61%的贵阳时代沃顿科技公司和控股51%的大自然科技公司。这两个子公司都是公司经过多年培育形成的优质资产,盈利能力强且未来产能扩张进度明确。贵阳沃顿现有反渗透膜产能800万平方米,预计在2015年年中将扩建反渗透膜产能600万平方米和超滤膜300万平方米,膜材料年生产能力将达到1700万平方米,产能提升112.5%;大自然科技现有产能15万床标床垫,整体搬迁改造项目达产后植物纤维业务将形成40万床的生产能力,产能提升166.67%。资产置换后虽然资产和负债规模大幅下降,但综合毛利率将大幅提高,持续盈利能力将显著提升。  公司对外投资意愿强烈,剩余股权注入值得期待。公司旨在成为一家多元并进、各板块专业化发展的控股型上市公司,未来对外投资意愿强烈。同时贵阳沃顿和大自然科技的剩余股权注入仍值得期待。  盈利预测与估值:我们预计公司14-16年EPS 分别为0.35、0.36、0.53元,对应当前股价的PE 为 37、36、25倍,维持“强烈推荐”评级。  风险提示: 重大资产重组被否、膜材料业绩不达预期、植物材料业绩不达预期等。  信达地产:金融地产协同发展全面启动,维持强烈推荐  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢,杨骞 日期:2014-12-01  事件  我们近期参加了公司在上海举办的“2014年地产金融论坛”,并与公司高层就公司经营情况进行了交流。  关注1:公司金融地产协同发展模式全面启动  公司大股东中国信达以不良资产经营为核心,主要业务分部包括:不良资产经营业务、投资及资产管理业务、金融服务业务。  公司综合中国信达在金融上的专业手段,可以灵活、高效地使用个性化的金融方案打折收购房地产资产,公司与大股东金融协同发展的模式可以采用以下几类:  在2014年房地产行业不景气的情况下,公司与大股东的协同发展跨大区拓展实现业内少有的发展成绩。通过此次协同发展,公司已成功进军珠三角房地产市场。公司收购了嘉粤集团下属五家房地产公司实际获取规划计容建筑面积合计约113万平方米。 关注2:公司与大股东进行金融地产协同发展空间大 。  目前公司与大股东协同发展的范围很广泛,除嘉粤集团收购案例外,信达地产早已在为中国信达提供房地产相关业务的可行性研究、督查性管理服务业务等。信达地产利用中国信达在全国各地的31个分公司与政府以及当地金融机构、开发商等的关系,正有效地拓展各地的房地产市场。中国信达资产管理公司是一个综合性的金融平台,中国信达资产以及旗下的信托、证券公司、基金等金融机构可为信达地产在金融地产业务方面提供全方位的支持,2015年将全面启动金融地产协同发展的新模式。目前公司与大股东已在做的金融地产协同发展业务主要为:1)并购和重组方式收购;2)设立夹层基金参与拿地开发。  并购和重组主要为实现当前市场机遇下,以问题资产、不良资产为重点的商业模式。项目梳理完成后即进行转让,加快资产周转。公司案例:2014年6月广州嘉粤集团破产重整项目。发起设立夹层基金并利用杠杆在一线城市战略布局。适当介入一线核心商业物业,为未来的资产证券化储备项目。信达地产于2008年完成发行股份购买资产暨重大资产重组,以ST天桥借壳上市。注入资产包括上海信达、宁波信达、安徽信达、嘉兴信达、青岛信达、新疆信达、台州信达、吉林信达、上海立人、合肥润信、海南院士村的100%股权。信达地产从一开始就拥有很强的金融基因,独特的基因将使公司有别于市场上多数的房地产企业。在当前房地产行业更加依赖金融的背景下,作为一家房地产公司的金融优势已开始显现。  关注3:销售保持高增长,货值充裕。  公司近两年销售保持了高速增长,为今后几年的业绩增长奠定了坚实基础。公司的项目储备也相当充裕,截止2013年底,公司的项目储备规划建面达到457万方,而今年以来,加上收购嘉粤集团,公司年内新增项目储备已达300万方。除了项目储备以外,新开工与在建面积也保持了大幅增长,保证了公司的高成长性。信达地产下属包括具有一级开发资质在内的房地产开发、投资企业多家,开发项目主要分布在上海、宁波、绍兴、合肥、海口、成都、重庆、青岛、沈阳、太原、乌鲁木齐等城市,在当地具有较强的市场影响力。  结论:  公司是A股市场唯一的一家AMC旗下房地产开发公司,具备很强的天然金融基因。中国信达是一家擅长处理不良资产为主业的公司,主业逆周期而行。在房地产行业进入下行的过程中,信达地产与大股东在对市场上房地产不良项目开展收购、整合和处置业务以及金融地产其它领域的合作具有很大的潜力和市场空间。目前并购与重组方式收购和设立夹层基金参与拿地开发已先试先行成功。通过此次公司2014年地产金融论坛,我们可以得出公司金融地产协同发展模式全面启动。我们预计公司2014-2020年营业收入分别为65.9亿元、116.9亿元和158.4亿元,对应的EPS分别为0.48元、0.69元和0.81元,对应PE分别为8.5X、6.0X和5.1X;NAV为8.26元,当前股价折让40%。维持公司“强烈推荐”的评级,按2015年10倍PE计上调公司6个月目标价至6.9元。  东百集团:2015年公司迎业绩拐点,未来业务转型可期  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:唐佳睿,林琳 日期:2014-12-01  公司是国内百货企业中完成体制转换的先行者,主要布局于福州和厦门。  公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务,粗放型经营管理零售企业有一定的压力,我们认为未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的可能性较高。今明两年公司加快了展店的步伐,将有3家新店及母店B楼开业,其中2015年底开业的兰州国际商贸中心是公司首次跨省展店,随着2015年福州地铁通车及兰州项目地产项目结算,公司将迎来业绩拐点。我们对该股给予买入的首次评级,目标价格12.00元。  支撑评级的要点。  多因素促2015年业绩拐点。今年年初公司处置公司及控股子公司中侨房产公司合计持有的福州丰富房产公司35%股权,增加股权转让收益18,277.26万元,兰州项目房地产销售资金将于2015年开始确认,这两项将有效对冲今明两年新开门店对主业业绩的侵蚀。此外2015年上半年福州地铁将通车,因建造地铁造成的交通围堵对公司主力门店经营的负面影响将解除,同时地铁通车将带来较大的客流量,主力店经营业绩将明显改善。  大股东资本运作预期较高。公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务,粗放型经营管理零售企业有一定的压力,我们认为未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的可能性较高。  评级面临的主要风险。  新展门店经营效果低于预期。  估值。  公司加快了展店步伐,今明两年公司将有3家新店及母店B楼开业,随着2015年福州地铁通车及兰州项目地产项目结算,公司将迎来业绩拐点。公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务,粗放型经营管理零售企业有一定的压力,我们认为长期的看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的预期。由于房地产结算的不确定性,我们暂不对房地产业务进行盈利预测,我们给予2014-16年每股收益为0.512、0.123和0.132元,给予首次买入评级,给予公司目标价位12.00元/股,对应23倍2014年市盈率。  爱尔眼科:眼科第一品牌,成长可期前景光明  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:季序我 日期:2014-12-01  估值处于相对低位,目前是买入良机。  从历史来看,公司上市以来估值平均水平为68倍,过去一年估值水平基本处于58-64倍区间,目前公司股价对应15年PE约41倍,处于较低水平。我们预计公司利润明年仍将维持30%左右的快速增长,认为公司成长可预见性高,看好其估值向历史平均水平回归。  高成长+标的稀缺+管理优秀,看好公司持续享有估值溢价。  公司自2009年IPO登陆资本市场以来,估值水平始终较高,即使在2012年受“封刀门”事件影响利润增速下滑至8%,估值水平也仍保持在40倍左右的高位。我们认为,以下3因素对公司的高估值形成支撑:1)业绩持续高增长:过去5年利润复合增速为31%,且我们预计未来5年利润增速仍将保持在30%左右的水平;2)标的稀缺:尽管较多公司积极布局医疗服务业务领域,然而以医疗服务为单一主业的公司仍只有爱尔眼科、通策医疗两家,上市接近5年,爱尔仍是唯一通过IPO登陆资本市场的医疗服务企业;3)管理优秀:公司管理团队优秀,始终专注于眼科领域,战略清晰,执行力强。我们认为上述三因素在未来5年将继续成立,看好爱尔持续享有估值溢价。  积极布局移动医疗,值得期待。  公司自今年起积极布局移动医疗,通过O2O实现线上线下相结合。我们认为,在移动医疗领域,公司最大的优势在于终端占有率——遍布国内各省的约80家医院,每年超过200万的门诊人次,过20万的手术量。我们预计自明年起公司有望逐渐在移动医疗领域取得突破,进一步提升自身的竞争力。  估值:目标价36元,重申“买入”评级。  我们预计2014-16年EPS为0.48/0.63/0.80元,根据瑞银VCAM工具将增强。  探索资产证券化,有望打造中国的Solarcity。公司金融创新领先同行,资产证券化将拓宽公司融资渠道,有效盘活电站资产,降低融资成本。Solarcity 到2015年预期1GW 电站保有量,市值达52亿美元,核心原因是打通资产证券化。如果公司在电站证券化能取得突破,有望实现无融资性增长,可享有估值溢价。  受益于降息。近期一年期贷款基准利率下降0.4%至5.6%,利好于高杠杆的光伏运营商,可提升IRR 0.6%,每瓦年运营净利润平均提升0.02元。预计未来仍有降息降准空间,运营商将持续受益于融资成本下降。公司作为杠杆用得较高的光伏运营商,受益更大。  风险提示。电站建设和并网进度不达预期;融资进度低预期。
其他:当股价经过一段时时间的上升后下跌,升势业已到了尽头,在低沉的市场气氛中市场投资意愿薄弱,这三个高点一个比一个高,并且不随形态的发展而递减: 3.形态也有可能会向上突破,并且第三次下探成交量极度萎缩,只要跌破下边两点连线即可确认; 当出现扩散喇叭形时我们可以采用以下的操作策略。
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